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EconomÃa y PolÃtica
CHICAGO. El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, podrÃa enfrentar en agosto el amotinamiento de tres miembros alcistas de la polÃtica monetaria, que pondrÃan a prueba su aparente deseo de dejar estables las tasas de interés hasta que se disipe más el humo sobre los mercados financieros.
Analistas consideran que el resultado esperado por los mercados financieros en torno al encuentro de polÃtica monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por su sigla en inglés) de la Fed el 5 de agosto -cuando las tasas quedarÃan estables-, sólo se logrará tras un disputado debate.
“Los comentarios alcistas del presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, elevaron la probabilidad de que tres miembros del FOMC disientan en el encuentro de agosto,” dijeron economistas de Lehman Brothers. “SerÃa la primera vez desde noviembre de 1992,” agregaron.
Plosser dijo esta semana que la Fed deberÃa comenzar “más pronto que tarde” a revertir el curso de su polÃtica monetaria, haciéndose eco de los comentarios que hizo el viernes el presidente de la Fed de Minneapolis, Gary Stern.
“No podemos esperar hasta que observemos claramente normalidad en los mercados financieros, un crecimiento robusto de la economÃa y asà sucesivamente,” dijo Stern, el presidente regional de la Fed con más años de servicio y quien este año no se ha unido al grupo de disidentes.
El jefe de la Fed de Dallas, Richard Fisher, es probablemente el lÃder entre los alcistas ante la inflación. De los funcionarios de la Fed que tienen poder de voto este año en el FOMC, Fisher ha sido el más directo y ya lleva cuatro disidencias a favor de una polÃtica de tasas más altas.
Sin embargo, aún con la disidencia flotando en el ambiente, los mercados financieros ven apenas un 10 por ciento de probabilidades de un incremento en la tasa referencial de la Fed en agosto desde el actual dos por ciento.
Para septiembre, no obstante, las probabilidades percibidas para un alza en los tasas suben a 44 por ciento. Los operadores del mercado dan por descontado una subida en octubre y una posible tasa de fondos federales en 2,5 por ciento para fines de año.
BERNANKE MANDA
Y sin embargo, la semana pasada Bernanke parecÃa implicar que el banco central sigue estando alejado de un alza en las tasas. Si prevalece el criterio del presidente de la Fed, se robustecerá la sensación de su liderazgo en la institución.
En contraste con la reciente retórica fuerte de Stern y Plosser, Bernanke sugirió al Congreso de Estados Unidos que el mercado financiero necesitaba alcanzar una mayor estabilidad antes de que la Fed actúe.
La crisis global de crédito, acercándose ahora a su primer aniversario, ha producido varios amaneceres falsos, sólo para tomar por sorpresa a los mercados y a los funcionarios de polÃtica monetaria, al realizar un nuevo y más perjudicial giro.
La evaluación ofrecida por el FOMC tras su último encuentro el pasado junio, de que los riesgos al crecimiento habÃan “disminuido en cierto grado,” fue completamente descartada por Bernanke la semana pasada.
“El presidente Bernanke es claramente el primero entre sus iguales, de manera que los conflictos entre su posición ante el mundo y la de los otros miembros se deberÃan resolver generalmente a su favor,” dijo Ed McKelvey, economista de Goldman Sachs en una nota de investigación.
De hecho, un estudio de la firma de pronósticos económicos Macroeconomic Advisers difundido esta semana mostró que Bernanke ahora lidera al comité del FOMC en su habilidad de mover los mercados y presumiblemente para telegrafiar el sendero que seguirÃa la polÃtica monetaria.
Una mayor tolerancia de la oposición abierta parece destacar el liderazgo de Bernanke en la Fed, lo que hace que la posibilidad de tres disidencias sea una crisis menor de lo que podrÃa parecer.
Hablando en Tacoma, Washington, sobre los trabajos internos de la Fed, la presidenta de la Fed de San Francisco, Janet Yellen, dijo en mayo que Bernanke estimulaba un intercambio más directo de opiniones.
“La disensión y las discusiones abiertas son importantes en el proceso de hacer polÃtica monetaria, pero el voto del presidente lleva más peso,” dijo Asha Bagalore, economista de Northern Trust en Chicago.
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